黑天鵝亂竄 黃金基金不看淡
2020-02-012019年全球風險資產價格普遍翻揚，商品類基金卻表現不一，以黃金基金最強，能源基金績效最弱，在所有產業型基金中墊底。法人指出，由於地緣政治風險不定時出現，將推升金價與油價。如果經濟能重回成長軌道，就可望支撐能源價格。
去年全球股債市罕見齊漲，各類股票與債券基金都有不錯報酬率。商品類基金雖也是普遍上揚，但差異極大，形成兩個極端。黃金基金最風光，富蘭克林黃金基金、施羅德環球黃金全年漲幅都超過四成，一點也不輸給績效最優異的科技基金。
相反的，能源基金最弱勢，雖然有的基金漲幅近一成，但有的基金卻是負報酬，成為去年少數讓投資人賠錢的基金。至於投資標的涵蓋黃金、能源、礦物等商品的天然資源基金，去年漲幅大多超過一成。
黃金基金去年報酬率名列前茅，主因國際地緣政治風險不時干擾市場，避險資金湧入，激勵金價上揚，聯準會維持貨幣寬鬆政策，同樣有利於金價。
法人分析，黃金基金去年報酬率名列前茅，主要是因為國際地緣政治風險不時干擾市場，包括美中貿易、中東等局勢千變萬化，避險資金湧入，激勵金價上揚。另外，美國聯準會（Fed）去年降息三次，市場預期今年降息次數低於去年，但也將持續貨幣寬鬆政策，同樣有利於金價。(投資黃金)
至於油價，除了受到國際地緣政治、尤其是中東地區等因素影響之外，供需也是影響價格的重要因素。市場預期全球經濟不至快速成長，對於原油等需求也不會大幅成長。如果武漢肺炎疫情擴大，進而影響全球經濟成長率，將減弱對於原油的需求。
今年以來，黃金基金與能源基金同樣是表現差異大。黃金基金近一個月的漲幅約1%~2%，但能源基金同期間的跌幅卻接近一成，主要跌勢集中在最近一周，前者在產業型基金中名列前茅，後者則又淪落到最後一名。至於礦業等天然資源基金，則都下跌，表現較接近能源基金。
展望未來，黃金基金仍有表現機會，主要受惠於貨幣政策寬鬆、武漢肺炎等不確定因素增多，但很難重演2019年的優異漲幅。施羅德投信多元資產投資團隊投資長莊志祥指出，預期全球經濟成長率與美國10年期公債殖利率仍將維持在3%以下，美國經濟不至陷入衰退，但成長會放慢。
莊志祥強調，政治風險仍將是市場上的重要議題。特別是在全球經濟成長緩慢且不平衡的環境裡，貿易戰是否可循序漸進解決，將是目前最大的風險，一旦衝突再起，可能會衝擊全球經濟成長率跌到2%以下。由於景氣周期性模型仍指向經濟成長減速，將持續支撐黃金表現。
至於原油，除了持續觀察疫情變化與地緣政治因素之外，也要注意供需的基本面。野村投信表示，後續將聚焦原油市場能否有效消化成品油庫存，以顯示需求面有無改善。
